Forex 옵션

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- 오진우 기자
- 승인 2012.02.03 07:58
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  (서울=연합인포맥스) 오진우 기자 = 서울 외환시장에서 대표적인 통화옵션상품 세일즈딜러로 꼽혔던 황성민 Forex 옵션 전 스탠더드차타드(SC)은행 상무가 외환컨설팅을 전문으로 하는 투자자문사를 설립했다.
  
  황씨는 전문인력 부족 등으로 환헤지에 어려움을 겪는 중소기업을 중심으로솔루션을 제공하면서 건전한 헤지 문화 형성에 이바지하겠다고 각오를 밝혔다.
  
  황씨는 3일 지난 1월 금융감독위원회에서 외환컨설팅을 전문으로 하는 파생상품투자자문사 'SM헤지파트너스' 설립 인가를 받았다고 밝혔다. 황씨는 SM파트너스의 마케팅 대표를 담당한다.
  
  수출 중소기업 등 환헤지 필요성이 큰 기업을 대상으로 통화옵션 등 파생상품을 기반으로 기업의 현금흐름에 맞는 상품을 개발하고, 이를 은행과 연결해 주는 사업모델이다.
  
  황씨는 신한은행과 SC 등에서 20년간 파생상품 등 외환관련 업무에 종사해 온 외환파생상품 Forex 옵션 전문가다. 특히 통화옵션 세일즈 부문에서 대표적인 딜러로 꼽힌다.
  
  황씨는 글로벌 금융위기에 따른 예상치 못한 환율 폭등으로 이른바 '키코(KIKO) 사태'가 발생하면서 파생상품 영업담당자로서 적지 않은 고초를 겪기도 했다.
  
  황씨는 하지만 "우리 기업들의 효율적인 환헤지를 위해서는 파생상품을 제대로 사용할 수 있어야 한다는 신념은 확고하다"면서 "오버헤지를 하지 않고 2-1 키코(Forex 옵션 풋옵션 1개 매수에 콜옵션 2개 매수를 매칭하는 행위) 같이 레버리지를 일으키지 않는다면 통화옵션이 선물환보다 효율적인 환헤지 방식임을 확신한다"고 말했다.
  
  -키코사태 이후 통화옵션에 대한 부정적 인식이 여전한 것이 현실이다
  
  ▲예상치 못한 환율 폭등에 따라 거래한 고객 기업들이 부도위기까지 몰리기도 하는 상황을 지켜보면서 스스로도 자괴감이 컸다.
  
  또 키코소송 과정에서 통화옵션의 위험성만 부각되는 현상을 보면서 환헤지에 대한 건전한 인식의 확립이 절실하다는 점도 느꼈다.
  
  무역규모가 1조달러를 넘어서는 등 우리나라의 경제 규모가 확대되는 데도 환헤지 수단이 선물환에만 머무는 것도 안타까운 현실이다.
  
  -통화옵션 시장은 여전히 개점휴업 상태다
  
  ▲키코사태 이후 시중은행들이 통화옵션 거래를 중단하고, 기업들도 부정적 인식을 떨치지 못하면서 효율적인 헤지 수단이 봉쇄된 상황이다.
  
  감독당국이 기업들의 오버헤지를 금지하는 등 안전장치를 강화한 만큼 통화옵션 거래로 제2의 키코사태가 발생할 가능성도 없는 것으로 볼 수 있다.
  
  옵션은 기업들의 현금창출 능력에 기반해 오버헤지를 하지 않고, 과거 키코와 같이 풋옵션 하나에 콜옵션 두 개를 매칭시키는 등 레버리지를 일으키지만 않는다면 안전하게 선물환보다 효율적으로 헤지 효과를 거둘 수 있는 상품이다.
  
  ▲SM헤지파트너스의 사업 방향은 = 전문 인력이 없는 기업들에게 기업의 현금흐름에 맞는 헤지 상품을 개발해 주는 것이다.
  
  또 현재 3곳의 시중은행과 협의를 마치고 기업들이 필요로 하는 상품을 은행에 연결해주는 역할을 할 것이다.
  
  기업은 계약 당사자인 은행이 아니라 전문 자문사를 통해 상품에 대한 이해를 얻을 수 있고, 은행 입장에서는 고객이 자문사를 거치고 계약하게 되는 만큼 불완전 판매 의혹 등에서 자유로울 수 있을 것으로 보고 있다.
  
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  FX 마진 외환시장의 강력한 불청객, ｢통화옵션｣ 만기 물량
  
  어제도 ｢호주달러-엔화｣를 제외하면 예상대로 시세가 움직인 하루였는데요, 수익창출은 ｢유로-달러｣에서만 성공했습니다.
  
  조금 아쉽긴 했지만, 손실 종목이 없다는 것을 더 큰 위로로 삼으면서 오늘의 리딩을 시작하겠습니다.
  
  달엔 횡보세의 Forex 옵션 원인은 통화옵션 권리행사 물량
  
  어제 달러-엔화 환율시세는 유럽 개장 직후 107.80부근까지 상승하는 국면이 있었으나, 예상대로 107엔대 후반의 두터운 매도벽을 뚫지 못한채 약보합세를 보이며 지루한 박스권 시세가 이어졌다.
  
  뉴욕장에서도 추가적인 하락은 나오지 않고 107엔대 중반에서 횡보세를 보였다.
  
  역시나 호가창 정보에 나와있는 물량들의 흐름대로 움직인 셈인데, 여기에는 결정적인 이유가 있다.
  
  그거슨 바로… 107.50에 오늘밤 만기를 맞이하는 통화옵션 물량이 17억 달러의 대규모로 Forex 옵션 대기하고 있기 때문이다.
  
  게다가 107.40에는 1.6억 달러, 107.45에는 3.5억 달러, 107.55에도 9.5억 달러의 물량이 모여있기 때문에 107엔대 중반 수준에서 ｢강력한 마그넷 효과｣가 나타나고 있는 것이다.
  
  이 물량들이 ｢풋옵션｣인지 ｢콜옵션｣인지에 따라 환율시세의 움직임은 달라지겠지만, 만약 ｢풋옵션｣이 대부분이라면 107.40수준에서는 적극적인 매수물량 (풋옵션 보유자들의 반격) 이 출회될 것으로 예상된다.
  
  물론, 풋옵션 보유자들의 목적은 옵션행사로 인한 수익과, 헷지거래 (감마트레이딩) 로 인한 단타 수익이기 때문에, 현재가격이 107.50을 크게 윗돌 경우, 이번에는 적극적인 매도물량이 나올 가능성이 있다.
  
  Forex Forex 옵션 옵션
  
  FRA(선도금리계약)
  
  OPTIONS
  
  Asset Products
  
  외환 선물환(USDKRW FX Forwards)
  
  ex) 선물환 매도 : 달러 백만불을 원화 댓가로 하여 6개월 시점에 1,000에 파는 선물환 거래를 은행과 체결함 선물환 매수 : 달러 백만불을 원화 댓가로 하여 6개월 시점에 1,000에 사는 선물환 거래를 은행과 체결함
  
  - 선물환 가격은(현물환 가격 + 스왑 포인트)로 결정됨 - 스왑 포인트는 기본적으로 두 통화의 이자율 차이에 의해서 결정되나 수급에 의해서도 큰 영향을 받음
  
  선물환 가격(1,000) = 현물환가격 (1,001.5) + 스왑포인트(-1.5)
  
  원달러 선물환(수출업체 기준)
  
  원달러 외환옵션
  
  원달러 선물환
  
  원달러 외환옵션
  
  매수자와 매도자
  
  - 옵션 매수자는 미래의 어느 시점에, 서로 동의한 가격에 일정금액을 사거나 팔 수 있는 권리를(의무가 아닌) 가짐 - 옵션 매도자는 미래의 어느 시점에, 서로 동의한 가격에 일정금액을 사거나 팔아야 하는 의무를(권리가 아닌) 가짐 외환옵션에서 사용되는 기본용어 - 콜(Call): 일정금액의 외화를 매입할 수 있는 권리 - 풋(Put): 일정금액의 외화를 매도할 수 있는 권리 - 행사가격(Strike Price, K): 옵션매수자가 옵션권리를 행사하여 외화를 매입, 혹은 매도할시 적용되는 가격 - 프리미엄(Premium): 매수자가 매도자에게 옵션 매수당시 지급해야 하는 금액 - 행사일(Expiry Date): 옵션매수자가 옵션의 행사여부를 결정하는 날 - 결제일(Delivery Date): 옵션이 행사되어 두 통화금액이 결제되는 날 일반적으로 행사일로부터 2영업일 후로 함
  
  기본옵션을 Forex 옵션 이용한 헷지방법 : 만기시 손익
  
  합성선물환(Synthetic Forward)
  
  옵션의 중요성
  
  선물환에 비하여 보다 Forex 옵션 다양한 헷징 전략추구 가능 현재와 예상되는 미래의 시장상황을 종합하여 콜과 풋의 적절한 조합을 통하여 다양한 상품구성가능 옵션시장을 통하여 앞으로의 시장 전개상황 예측가능